银强：保持清醒，还是继续跑步？
作者：BET356官网在线登录日期：2025/12/13 浏览：
白银全年涨幅超过121%，跑赢同期黄金，以近乎暴力的方式完成了对贵金属宝座的挑战。但这与其说是凯旋的游行，不如说是严格履约的表现——绳索下方是1980年亨特兄弟短暂下跌的幽灵、伦敦市场流动性几近枯竭的恐慌、以及年内交易所库存停在688吨的警告。本次白银市场周期的背景是供需矛盾被推向极致。全球白银供应已连续五年无法达标，光伏行业的贪婪胃口吞噬了盎司，自由流通量缩减至不足1.5亿盎司。爆发只是时间问题。然而，当我们透过价格下跌的迷雾来看，我们发现白银r 站在一个微妙的十字路口。短期来看，这是一个风险与机遇并存的高风险时刻：它在金融和商品特性上与黄金和铜有本质区别，同时也面临ETF基金随时回撤、估值偏离均值82%过大等诸多风险。当投机情绪卷土重来时，其下降可能比其上升更为悲惨。 10月份单日暴跌8.7%已经为时不远。但如果我们把目光放向未来十年，光伏、电动汽车、人工智能数据中心——揭示人类文明的三大产业，都归功于这种导电率最高的金属。太阳能产能正以年均17%的速度扩张。电动汽车的用银量比汽油汽车高出约70%。全球数据中心的IT计算能力在25年内扩展了53倍。工业实力雄厚白银需求正在构建比投机更稳定的价格基础。对于目前关注白银K线图的投资者来说，最合乎逻辑的做法可能是：恐惧短期热潮并计划长期确定性。那些真正拥有矿山资源、能够将白银价格上涨转化为收入增长的公司，可以提供比白银本身及其衍生品更安全的“门票”——让MGA投资者享受白银牛市的红利，进行长期价值投资。 01 狂欢下的暗流 当投资者被白银年内翻倍增长所吸引时，很少有人认识到一个基本事实：在贵金属和工业金属家族中，白银是一种特殊而脆弱的存在。它没有黄金那样有全球央行的背书和保护，也没有铜那样深厚的工业缓冲。 “两不相依”的耻辱现状，固然是问题的根源。他目前低估了白银市场的风险。全球白银定价中心伦敦，白银总可交易价值约500亿美元，而黄金则高达1.2万亿美元，相差20多倍。更重要的是，黄金市场的背后站着一个看不见的“最后贷款人”——世界各国央行。仅英格兰银行的地下金库中就蕴藏着价值约 7000 亿美元的黄金储备。当市场出现流动性危机时，可以使用这些黄金。通过借贷，有效防止了价格的剧烈波动，相当于为黄金市场提供了一个无形的安全网。白银市场从来没有，也可能永远不会有这样的安全网。今年10月发生的伦敦银避空危机就很好地说明了这一点。当时白银单日跌幅超8.7%，创2021年以来最大跌幅，但没有机构行动以稳定市场。在这次反弹中，类似的剧烈波动也很常见。上海期货交易所不得不于12月10日采取紧急行动，将白银期货AG2602合约涨跌停板扩大至15%，保证金比例提高至17%。 “扩容担保”的结合，是对市场过度投机的汇兑风险的预警。相比之下，黄金市场虽然也处于历史高位，但价格波动更为微妙，低于白银日均5%以上的涨幅。由此产生的崩溃已将白银估值推入危险境地。金银比是衡量黄金和白银相对价值的传统指标，二十年来的平均值约为68，这意味着68盎司的白银可以兑换1盎司的黄金。但今年早些时候，该比率一度突破100，表明白银相对于黄金被明显低估，成为资金流出的重要原因。f 资金。但问题是，当货币套利大量涌入并迅速恢复白银价格时，市场往往会过度修正。每当金银比从极端历史值反弹时，都会伴随着白银价格的剧烈反向波动。 1980年Hunter Brothers Short Tight之后，白银价格从50美元跌至不足10美元； 2011年，白银也曾触及49美元后下跌。目前白银价格已创历史新高，而金银比处于较高水平。这种“价格创新高，但比率却没有回归”的偏差，本身就是一个值得-dfour警惕的信号。因此，任何将白银等同于黄金的看涨观点都是非常值得怀疑的。更令人担忧的是，当前银价上涨的背后，工业需求的实际增长是由投资资金极大拉动的。今年以来，全球白银ETF净流入量已超1亿盎司，直接定位于白银ETF。王中大量的可交易库存，加剧了供应紧张的局面。工业需求是真实的，但ETF基金的提振也不容忽视。当投机情绪逆转、ETF投资者大量赎回时，冻结的白银将立即涌入市场，从而可能导致短期内供应过剩，价格支撑将大幅减弱。总而言之，现在的银色嘉年华是真实存在的，虽然它脚下的根基也很脆弱。对于想要参与市场价格周期的投资者来说，直接追高现货或ETF的价格并不是明智的选择。 02 白银的长期逻辑 短期风险的存在并不意味着其投资价值已经丧失。相反，正是市场对大幅波动的恐惧，为具有长远眼光的投资者以合理价格入市创造了机会。问题的关键是：如何找到一条可以sh的路径是白银牛市的红利，同时认识到风险，而不必每次剧烈波动都熬夜？要回答这个问题，我们首先需要了解白银的长期价值在哪里。要知道，光伏、电动汽车、人工智能数据中心——这三个正在改变人类文明的产业正在构建比投机更稳定的白银需求基础。光伏产业是目前白银产业需求增长的最大引擎。近十年来，全球太阳能装机容量增长了10倍以上，国际能源机构预测这一趋势将以年均17%的速度持续到2030年。更引人注目的是，尽管新一代拓普康和异质结电池具有更高的转换效率，但每单位的银用量却比传统PERC电池高出近50%。一个尽管镀铜技术正试图取代部分银浆，但在可预见的未来，银浆在光伏领域的领先地位仍将难以撼动。电动汽车是需求增长的另一个新兴支柱。纯电动汽车的用银量比传统汽油汽车高67%至79%，主要用于电池管理系统、电机触点和充电接口。行业预测显示，到2027年，电动汽车将超越汽油汽车，成为汽车行业白银需求的主要来源。与此同时，全球充电桩网络的建设不断增加白银的使用量。与铜的逻辑类似，人工智能革命为白银需求打开了第三个窗口。全球数据中心的kIT电力容量在过去25年里扩大了53倍，从2000年的不足1吉瓦增加到约50克到2025年将达到千兆瓦。每台服务器、每一个GPU、每一个高速连接器都需要白银来保证信号传输的稳定性和效率。对白银算力的需求才刚刚开始释放。光伏、电动汽车和数据中心——这三条需求曲线的交叉点构成了白银长期价值的主要支撑。它们的共同特点是：增长逻辑清晰、政策支持明确、替代难度高。白银需求的长期增长根源于人类社会不可逆转的能源转型和数字革命。认识到这一点，投资策略的选择就会有一个锚点：如何更好地参与牛市的周期结构。对于大多数投资者来说，最直接的方法是持有实物白银ETF。 SLV是全球最大的白银信托基金，管理资产超过230亿美元，持有资产超过5.1亿盎司实物白银的数量，同比增长约109%。这类产品的优点是可以准确跟踪白银价格走势，但缺点也同样明显：完全暴露在白银价格波动的风险之下，投资者将承担与市场相同的风险。此外，矿业ETF也是不错的选择。 SIL持有全球39家白银矿业公司，年内增幅达142%，大幅高于白银本身的价格。这种超额收益来自于矿业公司的经营杠杆：当白银价格上涨时，矿业公司的开采成本在一定程度上是固定的，而利润率则被推高到更高的倍数。如果你比较激进，可以关注中小型白银矿业ETF：Silj。香港股市也提供了参与白银牛市的切入点。紫金矿业铜、银位居全球前列他的行业。公司矿产品毛利率高达60.23%。随着金属价格上涨，周期内具有显着的收入弹性；在美国股市，可以关注CDE、WPM等公司。 CDE也是我们在金矿股写Tungkol时引入的，重点关注美国金银矿的开发； WPM为矿业公司提供早期融资，以换取以固定低价购买未来生产的贵金属的权利。 03 结论 综合来看，白银投资路径的选择取决于投资者的风险承受能力和预期收益目标。如果您追求与银价同步的纯粹敞口，SLV是最简单、最直接的选择；如果你想提高回报并愿意承受较高的波动性，像SIL或SILJ这样的矿业股值得关注；如果您希望在稳定增长和下行保护之间取得平衡，c选择正确的矿业股票，您将获得更好的风险调整回报。不管选择哪条道路，有一点是确定的：白银需求的长期逻辑被写入人类能源转型和数字革命的底层代码。短期的喧嚣和恐慌终将消退，在喧嚣中保持清醒、在波动中坚守信念的投资者最终将收获时间的馈赠。
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