泡泡玛特面临三重阻碍？
作者：bat365在线平台官网日期：2025/11/12 浏览：
一方面是财报高增长的数据，另一方面是信任危机风暴的舆论。时尚玩具巨头泡泡玛特站在十字路口。文/每日财经报道 一次意外直播风车车打架事件引发舆论危机。更深层次来说，它是衡量公司商业化和可持续性的标准。要回答这个命题，我们还是要回到之前的闹剧，“这东西卖79块钱确实有点过分了”和“没关系，会有人买单的”。 11月6日晚，在泡泡玛特抖音官方旗舰店直播前，工作人员的两句台词瞬间引爆全网。正是这段被录在屏幕上并疯传的视频，导致了股市崩盘，次日开盘，香港股市上涨超过5%。值得注意的是，11月10日，Bubbl易买得盘中一度上涨超过8%。不过，从资金层面来看，该股从8月26日创下的每股339.8港元的历史高位开始回落，11月10日累计跌幅超过30%。没有人会想到会发生这样的一幕，泡泡玛特会遭遇舆论风暴，更没有人会在几年前预料到公司现在的股价会与业绩同步。泡泡玛特第三季度同比增长245%至250%，其中中国收入同比增长185%至190%，海外收入同比增长365%至370%。回想起来，一方面是财报高增长的数据，另一方面是围绕信心危机的舆论风暴，潮流玩具巨头泡泡玛特站在了十字路口。依靠IP和情感消费的模式能否长久？ IP红利见顶后的增长动能在哪里？如何休息行业竞争日趋激烈？这三个级别通过循环检验泡沫市场的真实实力。长线主义是关键，情感消费能持久吗？在消费趋势越来越注重口碑、心理、精神方面的背景下，情感消费日益成为潮流玩具行业购买的重要驱动力，催生出一批站在行业红利前沿的赛道玩家。消费的情感核心是信任溢价。当品牌本身质疑产品的价值时，所谓的情感共鸣就变成了脆弱的泡沫。从这个角度来看泡泡玛特的崛起，始终离不开“IP+盲盒”消费的情感公式——用莫莉、拉布布这样的个性化IP带来年轻人的社交需求和收藏，依靠盲盒的不确定性强化消费部分脉冲。 2025年半年报显示，主要IP矩阵贡献超额收入。其中，《怪兽》（拉布布旗下IP）上半年收入达到48.14亿元，占总收入的34.7%。它已成为绝对的增长引擎，并且很有可能确认为“情感价值a”付费的高溢价买家。高品质品牌深受大众欢迎，但也时常受到诟病。 11月的直播事故在一定程度上揭示了这一模式的崩溃。涉案产品为迪莫连锁盲盒，售价79元。它由锌合金、树脂和聚酯纤维制成。此前同类产品售价仅为49-59元。即便如此，还是有很多人买单。第三季度超过200%的增长证明了这一事实。 “低谷”正好击中了消费者的长期满意度，网友解读为“对品牌的不尊重”。当然，这种意外“不是一个孤立的案例”，有些产品有叠加封条。品牌紧急下架后，却给出了不明确的售后计划。公司。规模上的投诉量并不意味着公司在质量控制和服务体系上没有缺陷。”正如管理学家彼得·德鲁克所说，“企业的本质是创造和维护客户。”如果我们推断到泡泡玛特，问题是太多的精力集中在IP营销和规模扩张上。往往所谓的“情感价值”成为“割韭菜”的理由。未来的答案。IP的增长面临天花板。正回报和品牌价值。性价比和实用性。色彩复制数量每天都在增加，导致用户抱怨“新品越来越完美”，流行趋势开始消退。值得一提的是，拉布布市场的流行度近半年在2025年6月达到峰值后也开始下降。同时，随着泡沫市场供应量的增加，其二手价格也可能下跌。 IP的价值就在于它的爆发性，能够迅速提升一个企业的业务量，一旦产生兴奋点。另一方面，IP维护也是一个问题。以迪士尼为例，过去的《玩具总动员》、《冰雪奇缘》、《疯狂动物城》等IP续集面临的压力越来越大。泡泡玛特确实致力于培育新的IP。公开信息显示，至少有5个主要IP收入超过10亿元。除了拉布布的怪兽之外，还有莫莉、骷髅潘达、爱哭鬼和迪穆。同时，Hirono、星星人、Zsiga、Pucky、Hacipupu等13家IPS营收过亿。此外，从今年起，泡泡玛特推出了至少10个IPS的近20款毛绒产品，涵盖软面和硬面款式，唱不同的尺寸和材料。为了突破增长瓶颈，泡泡玛特也在多方面尝试扩张。文化旅游方面，北京泡泡玛特园区虽然宣布将于2026年建设园区二期，但目前规模有限，尚未形成规模化增长引擎。品类延伸方面，推出了香水、枕头等周边产品系列，但收益分成不足，有待完善。从行业角度来看，时尚娱乐产业的发展逻辑已逐渐从“热销IP驱动”转向“IP生态驱动”。中泰证券研究报告指出，到2025年，天猫618国创IP衍生品的交易量和增速将全面超越日本IP。这一优势的基础是不断创新和生态建设。泡泡玛特面临的压力是还没有全面形成可复制的IP孵化体系，过于依赖单一IP的爆发，场景延伸停留在表面层面，未能将IP的价值深度融入生活场景。三季度财报的高增长依然是早期股利的集中释放。对于泡泡玛特来说，可持续增长的关键是打破“单一IP品类”，同时提高产品性价比，应对消费趋势回归理性。然而，就像全力寻找第二条增长曲线一样，它的友商攻势全面发动。面对竞争的压力，我们能否对友商的攻势视而不见？事实上，潮流玩具行业的蓝海已经变成了红海。随着越来越多的玩家进入游戏，不排除泡泡玛特的先发优势会逐渐消失。艾瑞咨询发布《2025年IP时尚经济研究报告》预计2024年中国IP时尚消费市场规模约为678亿元，预计2027年中国IP时尚市场规模将突破1000亿元，2029年将达到近1300亿元。从行业集中度来看，泡泡玛特继续领先，顶级玩具、52TOH等品牌、泡泡玛特争霸、顶级玩具、52TO等品牌正在崛起迅速。当然，友好交易者的竞争策略是准确且多样的。在IP布局上，52Toys采用“自有IP+授权IP”的两轮驱动。截至2024年底，拥有自有IP 35个，授权IP 80个。 《新驯龙高手》品牌产品首日售出近3500件，授权IP收入占比64.5%，规避了单一原创IP的风险。价格方面，主导品牌主打39-69元的大众化定价。虽然毛利率只有32.4%n（几乎是毛利率的一半）ubble mart），由于名创优品的渠道优势，很快就沉没了。 2025年上半年收入同比增长73%。从品类来看，行业竞争已从盲盒扩大到拼装玩具、会动娃娃、毛绒玩具等赛道。更严重的是，跨界玩家不断涌入。万达电影投资52toys，中国文学集团战略投资毛绒时尚玩具品牌“超级元气工厂”，量子宋收购一气文化。这些企业凭借IP资源、渠道优势和资金实力，进一步加剧了市场竞争。借助《斗罗大陆》、《哪吒2》等热门IP，卡牌收集俱乐部通过“除卡直播”玩法迅速崛起，《哪吒2》系列成为市场新黑马。在商业化过程中，竞争的本质是效率和差异化的竞争。作为时尚玩具从“单一品类品类”走向“多元生态竞争”，企业不仅要生产IP，还要生产产品、渠道、内容。泡泡玛特的优势在于原创IP运营和核心用户基础。竞争对手在授权IP、价格范围和品类差异化方面取得的突破继续削弱这一优势。如果它不迅速开发出不同的护城河，其市场份额可能会被进一步侵蚀。回想起来，从直播事故暴露的信任危机，到IP依赖瓶颈的大小、友商围剿的竞争压力，泡泡玛特面临的三重关卡说明了很多问题。情感消费的信任需要长期的维护，IP生态的建设不是一朝一夕就能完成的。应对行业竞争需要更精准的策略，这也是泡泡玛特需要回答的长期问题。 丨我icai.com 每日财务报表 本文基于公开信息。所表达的信息或观点不构成对任何人的投资建议，仅供参考。素材来源于网络干扰和删除。内容提交：[email protected] 联系电话：010-64607577 手机（微信）：15650787695 投资者沟通群：留言公众号微信，并添加到群所有者群
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